浙江省（寧波除外）2025年專項債券發(fā)行情況專項分析
截至2025年12月11日，浙江省2025年政府債券全部發(fā)行完畢。全年共計發(fā)行5053.44億元，其中：新增專項債券3120.00億元（較2024年增加了310億元），再融資專項債券1121.51億元，新增一般債券309.00億元，再融資一般債券502.93億元。
本文主要針對浙江省2025年新增專項債券發(fā)行情況進行專項分析（寧波市為計劃單列市，單獨發(fā)行，不納入本次分析范圍）。
一、發(fā)行情況概述
2025年浙江省共計發(fā)行政府專項債券（指“新增專項債券”）3120.00億元，分為10個批次，對應總期數(shù)為60期，分為其他項目收益專項債券、土地儲備專項債券、污水處理專項債券、收費公路專項債券、棚改專項債券、其他類專項債券幾大類。其中：其他項目收益專項債券發(fā)行期數(shù)最多、總額最大，具體如下表所示：
表1 不同類型專項債券發(fā)行情況統(tǒng)計表
|
序號 |
債券類型 |
發(fā)行總期數(shù)（期） |
發(fā)行總額（億元） |
|
1 |
其他項目收益專項債券 |
30 |
2001.29 |
|
2 |
土地儲備專項債券 |
10 |
458.78 |
|
3 |
污水處理專項債券 |
4 |
34.55 |
|
4 |
收費公路專項債券 |
5 |
81.99 |
|
5 |
棚改專項債券 |
3 |
15.39 |
|
6 |
其他類 |
8 |
528.00 |
|
合計 |
60 |
3120.00 |
|
（注：①“其他類”指的是未完整公布財評報告及各項目具體金額的一些特殊項目，包括用于存量PPP項目、用于政府投資基金注資等；②后續(xù)分析中，除有特殊說明，均不包含“其他類”項目。）
其他類債券中，將政府專項債券用于存量PPP項目和政府投資基金注資是浙江省2025年的創(chuàng)新做法。其中：用于存量PPP項目的專項債總額為183.02億元，涉及專項債券期數(shù)為3期（即第21期、第22期、第57期）；用于政府投資基金注資的專項債總額為100.00億元，涉及專項債券期數(shù)為2期（即第48期、第49期）。
二、發(fā)行區(qū)域分布情況
2025年浙江省10個地市中，發(fā)行政府專項債券項目個數(shù)排名前三的為溫州市、杭州市、金華市和臺州市（金華市和臺州市并列第三）。發(fā)行金額排名前三的為杭州市、溫州市和金華市。具體分布如下表：
表2 各地市專項債券項目發(fā)行個數(shù)及金額統(tǒng)計表（不含其他類）
|
序號 |
所屬地市 |
發(fā)行數(shù)量 （個） |
占比 |
發(fā)行金額（億元） |
占比 |
|
1 |
溫州市 |
405 |
17.26% |
407.57 |
15.73% |
|
2 |
杭州市 |
331 |
14.11% |
468.24 |
18.07% |
|
3 |
金華市 |
308 |
13.13% |
383.21 |
14.79% |
|
4 |
臺州市 |
308 |
13.13% |
278.65 |
10.75% |
|
5 |
嘉興市 |
264 |
11.25% |
259.05 |
10.00% |
|
6 |
衢州市 |
226 |
9.63% |
156.1 |
6.02% |
|
7 |
麗水市 |
222 |
9.46% |
190.08 |
7.33% |
|
8 |
湖州市 |
123 |
5.24% |
149.76 |
5.78% |
|
9 |
紹興市 |
103 |
4.39% |
222.24 |
8.58% |
|
10 |
舟山市 |
47 |
2.00% |
32.06 |
1.24% |
|
11 |
省本級 |
9 |
0.38% |
44.69 |
1.72% |
三、債券期限情況
2025年浙江省發(fā)行的專項債券項目期限包含3年、5年、7年、10年、15年、20年和30年。其中20年以上的長期限項目合計1511個，占全部發(fā)行項目的64.4%。20年期項目個數(shù)和金額均為最多。7年期及以下的短期限債券項目類型以土地儲備專項債為主，體現(xiàn)了土地儲備類項目從土地收儲（收回收購）到資金回流周期較短的特點。
圖1 不同期限專項債券項目發(fā)行情況統(tǒng)計圖（不含其他類）
四、債券投向領域
2025年浙江省專項債券資金主要投向市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施、社會事業(yè)、農林水利等15大領域。其中市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施類項目個數(shù)最多，為671個，占全部項目個數(shù)的28.60%；土地儲備、交通基礎設施（含收費公路）、國家重大戰(zhàn)略項目三類項目單個項目平均發(fā)行額度最大，分別為2.64億元、2.54億元和4.23億元。
圖2 不同投向領域專項債券項目發(fā)行情況統(tǒng)計圖（不含其他類）
2025年浙江省專項債券資金投向領域，呈現(xiàn)出以下特點：
一是發(fā)行領域高度集中：市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施在項目數(shù)量和金額上均居首位，與土地儲備、交通基礎設施合計金額占比超過60％，是專項債券資金的主要投向。
二是項目平均額度差異顯著：土地儲備和交通基礎設施的平均額度分別達2.64億元和2.54億元，遠超其他領域；而能源、文化旅游等領域的平均額度不足0.6億元，反映出不同領域資金需求的差異性。
三是國家重大戰(zhàn)略項目支持力度較大：盡管此類項目數(shù)量僅為3個，但平均額度高達4.23億元，凸顯了對重點戰(zhàn)略項目的傾斜支持。
五、組合融資項目情況
2025年浙江省共計66個項目采用了組合融資方式募集資金，發(fā)行金額合計252.93億元，其中47個項目將募集的專項債券資金用于項目資本金。采用組合融資方式募集資金的項目主要分布在交通基礎設施、農林水利、市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施等領域。
組合融資項目多數(shù)采用了長期限的債券品種，期限20年及以上的項目合計43個，占比65%。具體項目年限分布情況如下圖所示：
圖3 組合融資項目不同期限分布情況統(tǒng)計圖（不含其他類）
組合融資專項債項目（發(fā)行金額前15名）發(fā)行情況如下：
表3 組合融資專項債項目清單（發(fā)行金額前15名）
|
序號 |
地市 |
項目名稱 |
項目 總投資 |
不含專項債券的項目資本金 |
專項債券融資 |
專項債券融資中用于項目資本金 |
其他債務融資 |
本年度專項債發(fā)行金額 |
債券期限（年） |
|
1 |
臺州市 |
臺州市域鐵路S2線 |
3073400 |
1229360 |
922000 |
|
922040 |
348400 |
20 |
|
2 |
紹興市 |
浙江鏡嶺水庫工程（越城區(qū)、柯橋區(qū)、上虞區(qū)、嵊州市） |
1225523 |
728676 |
300000 |
189000 |
196847 |
189000 |
30 |
|
3 |
金華市 |
金華至義烏鐵路三、四線及引入金華地區(qū)相關工程（金華鐵路樞紐擴容改造工程） |
2408040 |
792840 |
895500 |
330500 |
719700 |
185700 |
10 |
|
4 |
溫州市 |
蒼南至泰順高速公路（蒼南段） |
1166720 |
61990 |
404700 |
404700 |
700030 |
123000 |
20 |
|
5 |
紹興市 |
浙江鏡嶺水庫工程（市本級） |
876806 |
568959 |
111000 |
|
196847 |
111000 |
30 |
|
6 |
溫州市 |
甬臺溫高速公路復線瑞安聯(lián)絡線 |
1780571 |
183548 |
360000 |
360000 |
1237023 |
100000 |
15 |
|
7 |
嘉興市 |
滬杭高速公路嘉善聯(lián)絡線（亭楓高速公路北延 ） |
1357946 |
44500 |
271500 |
271500 |
1041946 |
100000 |
10 |
|
8 |
溫州市 |
蒼南至泰順高速公路（泰順縣） |
821544 |
64416 |
264200 |
264200 |
492928 |
92400 |
20 |
|
9 |
紹興市 |
曹娥江經開區(qū)新材料低碳產業(yè)園及基礎設施配套項目 |
440329 |
|
125000 |
125000 |
315329 |
91700 |
10 |
|
10 |
臺州市 |
新建鐵路杭州經紹興至臺州線溫嶺至玉環(huán)段 |
712630 |
137388 |
76400 |
76400 |
498842 |
76400 |
30 |
|
11 |
溫州市 |
溫州市域鐵路S3線一期工程（甌海區(qū)） |
342879 |
129495 |
91200 |
|
122184 |
76000 |
30 |
|
12 |
紹興市 |
曹娥江經開區(qū)智能制造孵化園及基礎設施配套項目 |
239729 |
|
72000 |
72000 |
167729 |
66700 |
10 |
|
13 |
溫州市 |
第十五屆中國（溫州）國際園林博覽會展園及周邊配套設施建設工程（市本級） |
231436 |
37084 |
52900 |
|
141452 |
52900 |
30 |
|
14 |
紹興市 |
紹興市城市軌道交通2號線二期工程 |
1500271 |
600108 |
250000 |
|
650163 |
50000 |
20 |
|
15 |
嘉興市 |
新建南通至寧波高速鐵路 |
1859632 |
513008 |
500000 |
500000 |
846624 |
44300 |
10 |
單位：萬元
六、專項債券用作資本金情況
浙江省2025年共計73個項目通過發(fā)行專項債券募集項目資本金。債券中用于項目資本金金額共231.76億元，占全部發(fā)行金額的8.94%。
表4 專項債券用作項目資本金各投向領域分布情況統(tǒng)計表
|
項目類型 |
計數(shù) （個） |
本年度專項債券 發(fā)行額（億元） |
本年度專項債券用作項目資本金金額（億元） |
|
交通基礎設施 |
30 |
144.52 |
135.87 |
|
市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施 |
23 |
69.09 |
49.71 |
|
農林水利 |
6 |
26.7 |
26.7 |
|
生態(tài)環(huán)保（含污水處理） |
4 |
2.82 |
2.81 |
|
城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎設施 |
3 |
10.7 |
10.7 |
|
社會事業(yè) |
3 |
2.02 |
0.07 |
|
保障性安居工程 |
1 |
4 |
4 |
|
民生服務 |
1 |
0.2 |
0 |
|
能源 |
1 |
0.4 |
0.4 |
|
新型基礎設施 |
1 |
1.5 |
1.5 |
|
合計 |
73 |
261.95 |
231.76 |
2025專項債券用作項目資本金的范圍明顯擴大，從之前主要集中在交通基礎設施、市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施、農林水利等領域，向生態(tài)環(huán)保、城鄉(xiāng)冷鏈等更多物流基礎設施、社會事業(yè)領域擴散，符合國辦發(fā)〔2024〕52號文“擴大專項債券用作項目資本金范圍”的政策導向。
從債券期限看，專項債券用作項目資本金的項目所發(fā)債券仍以長期限債券品種為主，債券期限20年期及以上的項目占比高達71%。
整體來看，浙江省專項債用作資本金的項目個數(shù)較少、總發(fā)行金額占比較低（專項債用作資本金的金額占全部發(fā)行金額的8.94%，距政策允許的30%上限有較大空間）。在后續(xù)項目謀劃時可重點關注項目發(fā)行專項債券用作資本金的可行性。
七、土地儲備專項債情況
2025年浙江省發(fā)行土地儲備專項債券的項目共計174個，發(fā)行金額合計458.78億元，占2025年浙江省專項債券發(fā)行總額的14.70%。從發(fā)行期限來看，土地儲備專項債券最長發(fā)行期限為7年，7年期項目共計17個，對應發(fā)行金額為48.05億元；5年期項目共計136個，對應發(fā)行金額為384.61億元（占比83.83%）；3年期項目共計21個，對應發(fā)行金額為26.12億元。
圖4 土地儲備專項債項目不同期限發(fā)行情況統(tǒng)計圖
從項目類型來看，2025年發(fā)行的項目中，新增土地儲備項目共81個，對應發(fā)行金額為193.24億元；收回收購存量土地項目82個，對應發(fā)行金額為236.92億元；既包含收回閑置土地又包含新增土地儲備的綜合性項目11個，對應發(fā)行金額為28.62億元。新增土地儲備項目與收回收購存量土地項目數(shù)量相當，金額上收回收購存量土地項目高于新增土地儲備項目，整體結構較為平衡。
圖5 土地儲備專項債項目不同類型發(fā)行情況統(tǒng)計圖
整體來看，2025年浙江省土地儲備專項債券發(fā)行規(guī)模較大，主要用于收回收購存量土地和新增土地儲備。通過專項債券資金的支持，可以有效盤活存量土地資源，新增土地儲備，為城市建設和經濟發(fā)展提供土地保障。為了進一步提高資金使用效率和償債能力，建議在后續(xù)項目規(guī)劃和債券發(fā)行中，優(yōu)化項目類型和債券期限結構，加強項目監(jiān)管和評估，確保專項債券資金的安全和效益。
附：2025年部分專項債券發(fā)行項目清單（節(jié)選全年發(fā)行金額10億元及以上項目）
表5 發(fā)行金額10億元及以上項目清單
|
序號 |
地市 |
項目名稱 |
項目類型 |
債券期限 （年） |
本年發(fā)行金額 （萬元） |
|
1 |
臺州市 |
臺州市域鐵路S2線 |
交通基礎設施 |
20 |
348400 |
|
2 |
杭州市 |
320國道杭州博陸至仁和段工程（余杭段） |
交通基礎設施 |
30 |
267500 |
|
3 |
杭州市 |
之江科創(chuàng)城雙浦核心區(qū)土地儲備項目（雙浦單元XH120401-02等地塊） |
土地儲備 |
5 |
250000 |
|
4 |
省本級 |
G2531杭州至上饒高速公路（杭淳開高速公路）杭州中環(huán)至浙贛界（杭州段） |
收費公路 |
15 |
242000 |
|
5 |
省本級 |
寧波舟山港六橫公路大橋工程（二期工程） |
收費公路 |
15 |
190900 |
|
6 |
溫州市 |
西部新城片區(qū) |
土地儲備 |
5 |
190000 |
|
7 |
紹興市 |
浙江鏡嶺水庫工程（越城區(qū)、柯橋區(qū)、上虞區(qū)、嵊州市） |
農林水利 |
30 |
189000 |
|
8 |
金華市 |
金華至義烏鐵路三、四線及引入金華地區(qū)相關工程（金華鐵路樞紐擴容改造工程） |
交通基礎設施 |
10 |
185700 |
|
9 |
杭州市 |
鳳凰谷科研中心及基礎設施建設項目 |
市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施 |
30 |
178800 |
|
10 |
杭州市 |
G2531杭州至上饒高速公路（杭淳開高速公路）杭州中環(huán)至浙贛界（杭州段） |
收費公路 |
15 |
178600 |
|
11 |
杭州市 |
320國道余杭華塢至富陽高橋段工程（富陽段） |
交通基礎設施 |
30 |
150000 |
|
12 |
溫州市 |
蒼南至泰順高速公路（蒼南段） |
交通基礎設施 |
20 |
143000 |
|
13 |
杭州市 |
亞太路以南片區(qū)開發(fā)暨三江口工業(yè)園區(qū)塊 |
土地儲備 |
5 |
142300 |
|
14 |
溫州市 |
甬臺溫高速公路復線瑞安聯(lián)絡線 |
交通基礎設施 |
15 |
140000 |
|
15 |
臺州市 |
溫嶺東部“萬畝千億”新型產業(yè)平臺及配套基礎設施建設工程 |
市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施 |
10 |
134400 |
|
16 |
杭州市 |
杭州市余杭區(qū)留祥路以南東北象限城市開發(fā)片區(qū)土地儲備專項債券項目 |
土地儲備 |
7 |
126600 |
|
17 |
金華市 |
義烏科技城江灣智創(chuàng)園配套基礎設施建設項目 |
國家重大戰(zhàn)略項目 |
30 |
117000 |
|
18 |
金華市 |
義烏市稠江街道城店區(qū)塊土地儲備專項債券項目 |
土地儲備 |
5 |
111200 |
|
19 |
紹興市 |
浙江鏡嶺水庫工程（市本級） |
農林水利 |
30 |
111000 |
|
20 |
溫州市 |
溫州未來智能家居制造產業(yè)基地及配套基礎設施建設工程 |
市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施 |
20 |
110000 |
|
21 |
臺州市 |
臨海經濟開發(fā)區(qū)城中村改造示范項目 |
保障性安居工程 |
5 |
110000 |
|
22 |
嘉興市 |
滬杭高速公路嘉善聯(lián)絡線（亭楓高速公路北延 ） |
交通基礎設施 |
10 |
100000 |
|
23 |
金華市 |
華東國際聯(lián)運新城公路港土地儲備項目 |
土地儲備 |
5 |
100000 |
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